顯示材料2019年開(kāi)啟五年黃金周期

　　1、大陸電子未來(lái)五年新成長(cháng)機遇：由元器件到材料，顯示材料機會(huì )大

　　回顧從2010至今大陸電子產(chǎn)業(yè)和電子股長(cháng)期股價(jià)歷史，可以發(fā)現全球智能手機出貨量持續增長(cháng)和大陸元器件模組蓬勃發(fā)展的大背景下誕生了立訊精密、歌爾股份、信維通信、歐菲科技等大市值的十倍股。

　　我們判斷，未來(lái)五年重要投資主線(xiàn)之一是元器件組上游核心零組件材料的國產(chǎn)化：

　　(1)元器件模組產(chǎn)業(yè)已經(jīng)做強做大，具備基礎;(2)核心零組件材料仍由日韓等企業(yè)把控，具備國產(chǎn)化需求。我們認為顯示材料行業(yè)符合市場(chǎng)空間大+具備國產(chǎn)化基礎的重要特征，有國產(chǎn)化大機會(huì )：(1)全球顯示面板行業(yè)超過(guò)1500億美元、僅次于IC;(2)目前大陸面板產(chǎn)能面積份額超過(guò)韓國躍居第一、未來(lái)份額持續增加。

　　研究韓國、中國臺灣、日本顯示材料公司成長(cháng)歷史我們發(fā)現：

　　面板廠(chǎng)產(chǎn)能擴張將帶動(dòng)上游材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展。根據全球面板產(chǎn)業(yè)轉移路徑，全球面板產(chǎn)能制造由日本-韓國-中國臺灣-大陸，同樣帶動(dòng)了日韓和中國臺灣的顯示材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展，目前顯示材料行業(yè)全球知名公司主要集中在日、韓、中國臺灣等地區。

　　2、顯示材料：全球超過(guò)800億美元市場(chǎng)，大陸市場(chǎng)高成長(cháng)+弱周期，2019年開(kāi)啟黃金投資周期

　　我們估算得出全球2017年顯示材料市場(chǎng)規模超過(guò)800億美元，并且預計大陸地區顯示材料需求更旺盛，全球LCD材料需求相對穩定、OLED上游材料需求成長(cháng)性高。高成長(cháng)：大陸顯示面板產(chǎn)業(yè)憑借產(chǎn)業(yè)集群、行業(yè)后發(fā)優(yōu)勢屬性以及資金實(shí)力的優(yōu)勢，未來(lái)在全球產(chǎn)能份額持續提升，將拉動(dòng)上游材料需求持續增長(cháng)。根據DSCC數據，2017年全球FPD產(chǎn)能占比中大陸、韓國、中國臺灣分別占比35%、29%、29%，預計到2022年大陸占比50%。弱周期：顯示面板環(huán)節由于行業(yè)的價(jià)格周期屬性決定行業(yè)的周期屬性，而上游顯示材料行業(yè)：(1)價(jià)格相對穩定，業(yè)內公司盈利能力較為穩定;(2)需求量穩定增加，并且大陸地區面板產(chǎn)能持續增加，將拉動(dòng)上游材料需求持續增長(cháng)。

　　我們預計2019年是顯示材料取得重要突破拐點(diǎn)：

　　(1)國內第一條量產(chǎn)OLED線(xiàn)京東方B7產(chǎn)線(xiàn)有望規模出貨、對上游材料需求增加，(2)國內公司在核心材料方面有望開(kāi)始規模出貨，如三利譜的大尺寸偏光片、新綸科技的高端光學(xué)膜等。

　　3、重要投資環(huán)節：偏光片、電子PI、液晶材料、靶材、OLED材料、高端光學(xué)膜等

　　顯示材料種類(lèi)達數十種，我們按照潛在市場(chǎng)規模大、國產(chǎn)化率低、國產(chǎn)化進(jìn)度快、增量市場(chǎng)的標準篩選出顯示材料行業(yè)中重要的細分領(lǐng)域，主要有：偏光片、電子PI、液晶材料、靶材、OLED發(fā)光材料、高端光學(xué)膜、OCA膠、光罩等，將是未來(lái)涌現投資機會(huì )的重要賽道。

　　4、投資建議

　　我們梳理重要細分顯示材料行業(yè)以及競爭力領(lǐng)先的公司有：(1)偏光片行業(yè)，推薦三利譜;(2)電子PI行業(yè)，推薦CPI 領(lǐng)域的新綸科技，關(guān)注石墨散熱片PI膜領(lǐng)域的時(shí)代新材，(3)液晶材料行業(yè)，推薦飛凱材料(天風(fēng)化工組覆蓋)，關(guān)注誠志股份;(4)靶材行業(yè)，建議關(guān)注江豐電子、阿石創(chuàng );(5)OLED發(fā)光材料行業(yè)，推薦萬(wàn)潤股份(天風(fēng)化工組覆蓋)，關(guān)注強力新材和濮陽(yáng)惠成;(6)高端光學(xué)膜行業(yè)，推薦QD Film領(lǐng)域激智科技，關(guān)注柔性封裝阻隔膜領(lǐng)域的萬(wàn)順股份。

　　風(fēng)險提示 ： 下游需求不景氣;產(chǎn)能擴張進(jìn)度不及預期;行業(yè)競爭加速;新產(chǎn)品拓展進(jìn)度不及預期。

　　(文章來(lái)源：天風(fēng)證券)