Mini LED行業(yè)直顯應用快速成長(cháng)，COB滲透率快速提升

　　Mini led背光與直顯應用均進(jìn)入非常明確的行業(yè)快速增長(cháng)期，上游LED芯片板塊除兆馳外全行業(yè)短期虧損格局難改，miniled 芯片的成本過(guò)往四年下降了80%左右，應用面的需求則是規模級的大比例成長(cháng)。Mini led 背光目前一千分區以上的成本已經(jīng)下降至很親民的水平，而且對LCD 的顯示效果有明確提升，因而滲透率快速提升。Mini Led 直顯邏輯類(lèi)似，而且還有內部技術(shù)方向上COB 向正裝SMD 的滲透與替代，進(jìn)而成本和技術(shù)都有持續進(jìn)階的空間。

　　1 ） miniLED 景氣榮景盎然，直顯應用快速成長(cháng)

　　miniLED 芯片成本不斷下降，進(jìn)入商業(yè)甜蜜期。經(jīng)過(guò)產(chǎn)業(yè)上中下游的共同努力，miniLED的設計和工藝難點(diǎn)均具備了較為成熟的解決方案，技術(shù)成熟和良率的不斷提升推動(dòng)miniLED芯片成本的不斷下行，2022年3 月miniLED RGB 芯片價(jià)格約為9元/千組，僅為 2019 年價(jià)格的 20%左右，相較于 2022 年的 16 元/千組下降約 44%，當前miniLED RGB 芯片價(jià)格已進(jìn)入商用甜蜜期，miniLED芯片價(jià)格也將與應用市場(chǎng)規模形成良好的正反饋機制，價(jià)格下降促進(jìn)市場(chǎng)規模不斷擴大，規模增加進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)格持續下降。

　　miniLED 直顯有望從to G 端走向to B/ to C 端，打開(kāi)更多應用場(chǎng)景，并將進(jìn)一步拓增高端市場(chǎng)應用。miniLED直顯的需求過(guò)去也主要集中在對性能要求高且客戶(hù)價(jià)格不敏感的專(zhuān)業(yè)顯示領(lǐng)域，如政府或者大型國企的一些會(huì )議、指揮監控室項目，未來(lái)隨著(zhù)芯片成本繼續下降，在G 端，miniLED 顯示屏將以其更出色的性能進(jìn)一步替代其他如DLP 拼接墻等應用市場(chǎng)。此外，miniLED直顯屏也有望從純高端市場(chǎng)走向中等與普通應用市場(chǎng)，從專(zhuān)顯到商顯再到民用領(lǐng)域一步步滲透，例如應用在B 端的高端會(huì )議場(chǎng)景、C端的的大尺寸家庭影院和電視場(chǎng)景等。

　　2023 年miniLED 直顯高端電視新產(chǎn)品不斷涌現

　　— B 端 LED 會(huì )議一體機： 產(chǎn)品成本快速下降， LED 一體機銷(xiāo)量高速增長(cháng)。LED 一體機主打 110 寸以上的市場(chǎng)，用于 100 平米以上的中大型會(huì )議室等場(chǎng)景，LED 一體機相比較于傳統的LCD 和商用投影的優(yōu)勢主要在于視覺(jué)體驗更好及功能集成度更高，但是受成本制約，LED一體機出貨量占整個(gè)會(huì )議市場(chǎng)的比例依然只是個(gè)位數，2022年出貨量?jì)H為 4000 余臺。根據高工 LED 的調研數據，2020 LED 一體機平均售價(jià)約在 25 萬(wàn)元，隨著(zhù)技術(shù)的成熟和成本的下降，目前135 英寸LED 一體機價(jià)格降低到8 萬(wàn)-10 萬(wàn)元區間。因此，未來(lái) LED 一體機市場(chǎng)有望高速增長(cháng)，高工LED 預計2024 年LED 一體機銷(xiāo)量有望突破1 萬(wàn)臺大關(guān)。

　　— C 端大尺寸高端電視： 新產(chǎn)品不斷涌現，miniLED 直顯高端電視將在 2C 端 100 寸以上的顯示市場(chǎng)逐漸滲透。100 寸以上的高端電視中，液晶電視會(huì )受限于大尺寸面板的生產(chǎn)良率和切割效率，激光投影的顯示效果較為一般且價(jià)格依舊較高，miniLED COB 高端電視在顯示效果上明顯優(yōu)于其他各款產(chǎn)品，但過(guò)去由于價(jià)格過(guò)高出貨量較低，仍處于市場(chǎng)培育期，但是在兆馳等企業(yè)推動(dòng)之下，成本正在大幅降低。2023年 miniLED 直顯高端電視新品不斷推出，如三星推出全球首款89 英寸、110 英寸 MicroLED 電視，索尼發(fā)布CrystalLED 黑彩晶新品即BH 系列和 CH 系列，康佳推出全球首款 59 英寸 4K Micro LED 電視,除了傳統的電視品牌商，兆馳晶顯也在IFA2023 中展示了2K 108 英寸、4K 108 英寸和一款4K 135 英寸的產(chǎn)品，新產(chǎn)品的不斷涌現有利于培育miniLED 直顯在C端的應用，從而提升其在2C端100 寸以上的顯示市場(chǎng)滲透率。

　　2 ） micro/mini LED 是未來(lái)的終極顯示技術(shù)， miniLED 的持續進(jìn)階會(huì )帶動(dòng) microLED 快速實(shí)現商用化

　　如果不考慮成本與制程成熟度，僅看顯示的性能與指標數據的話(huà)，micro/mini LED 毫無(wú)疑問(wèn)是終極顯示技術(shù)，micro/mini LED 的一切性能指標如壽命、對比度、亮度、色域、圖像還原度等都優(yōu)于其他的顯示技術(shù)。當前，市場(chǎng)上不少企業(yè)都有以miniLED COB 技術(shù)實(shí)現4K 甚至于 8K 大尺寸顯示的成熟終端產(chǎn)品，隨著(zhù)成本的下降，消費級市場(chǎng)也有望打開(kāi)，而microLED 目前各家企業(yè)仍都在探索在成本可控的基礎上的技術(shù)改方案，但是miniLED 的持續進(jìn)階會(huì )帶動(dòng)microLED 快速實(shí)現商用化。MicroLED指的是芯片尺寸至少有一邊縮小到50 微米以?xún)?，芯片間距在0.3mm 以下，當下miniLED直顯技術(shù)正在快速進(jìn)步，以兆馳股份為例，其miniLED 直顯屏所用的芯片尺寸已經(jīng)縮小至03*06mil(70*160um)，點(diǎn)間距已經(jīng)覆蓋至 P0.65，若芯片尺寸和點(diǎn)間距進(jìn)一步縮小，則會(huì )進(jìn)入microLED 的范疇。從技術(shù)開(kāi)發(fā)路線(xiàn)來(lái)看，microLED將會(huì )率先以過(guò)渡方案MIP的封裝形式在大屏顯示中開(kāi)啟商用化，未來(lái)隨著(zhù)COG 和MCA 技術(shù)的不斷成熟，microLED將會(huì )進(jìn)一步應用到中小屏顯示(如車(chē)載顯示屏)和微小顯示(如AR/VR等)。

　　MicroLED 技術(shù)開(kāi)發(fā)路線(xiàn)圖

　　3 ） LED 芯片存量競爭格局難改，兆馳一家獨盈

　　LED 芯片行業(yè)存量競爭，當前行業(yè)上市公司出現了行業(yè)范圍的虧損現象，兆馳成為全行業(yè)唯一扣非后大幅盈利的芯片廠(chǎng)。LED芯片行業(yè)在 2018 年之后進(jìn)入存量競爭，從需求端來(lái)看，2008-2017年十年期間，LED 背光模組、LED 照明和 LED 顯示屏滲透率不斷提高，輪番驅動(dòng)LED 芯片需求快速增長(cháng)，但2018 年之后，LED下游各細分領(lǐng)域滲透率見(jiàn)頂，整體增量需求有限，尤其是2022 年受經(jīng)濟不確定性影響，與LED 應用直接相關(guān)的行業(yè)如房地產(chǎn)、3C終端市場(chǎng)等需求低迷，導致LED 芯片市場(chǎng)規模出現同比下滑，且2023年上半年下游市場(chǎng)復蘇仍不及預期。在供給端方面，通過(guò)規模效應降低生產(chǎn)成本對廠(chǎng)商至關(guān)重要，行業(yè)內廠(chǎng)商通常采用大幅擴產(chǎn)方式以搶奪市場(chǎng)份額，例如2016 年下半年，LED行業(yè)再次迎來(lái)上行周期，大多數LED 廠(chǎng)商再次選擇擴產(chǎn)，三安月產(chǎn)能從2016 年的50萬(wàn)片擴產(chǎn)到約 110 萬(wàn)片，華燦也從 2016 年的 20 萬(wàn)片月產(chǎn)能擴產(chǎn)到約 55 萬(wàn)片，此外2018 年之后兆馳入局， 2023 年 6 月底兆馳月產(chǎn)能擴充到 100~110 萬(wàn)片，與三安光電并列產(chǎn)能第一梯隊。

　　因此，LED芯片行業(yè)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，如今已經(jīng)過(guò)了技術(shù)快速發(fā)展、產(chǎn)品市場(chǎng)快速迭代的階段，進(jìn)入到相對穩態(tài)成熟的階段，行業(yè)整體供過(guò)于求，呈現較為激烈的同質(zhì)化競爭。在此背景下，2018年之后行業(yè)內上市公司普遍盈利能力也出現下滑，并且業(yè)績(jì)以虧損為主，例如三安扣非歸母凈利率從2018 年的26.9%持續下滑到2023H1 年的-8.57%，華燦和乾照在 2018 年之后利潤水平下滑也非常明顯。對比之下，兆馳LED 芯片業(yè)務(wù)呈現逆勢增長(cháng)，2021/2022/23H1的凈利潤率分別為20.0%19.1%/12.3%，成為全行業(yè)唯一一家滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)及扣非后較大幅度盈利的芯片廠(chǎng)。

　　在競爭格局方面，由于顯示控制行業(yè)壁壘較高，國內市場(chǎng)諾瓦星云和卡萊特 占據份額過(guò)半。根據卡萊特招股說(shuō)明書(shū)測算，2021年國內 LED 顯示控制行業(yè)市場(chǎng)規模約為 23 億元，其中諾瓦星云該板塊營(yíng)收為8.92 億元，市占率達38.7%，卡萊特該板塊營(yíng)收為2.74 億元，市占率達11.9%，二者合計占據過(guò)半市場(chǎng)份額。

　　4 ）在全行業(yè)企業(yè)的持續努力下，直顯應用的整體成本快速下行， COB 滲透率有明確提升空間

　　在成本大幅下降的背景下，COB作為性能更優(yōu)的封裝方案，滲透率具備明確的提升空間。COB在顯示屏涉及的各個(gè)性能層面都做到了揚長(cháng)避短，在材質(zhì)上，COB顯示屏采取RGB 全倒裝的共晶焊焊接方式，相比SMD 能避免短路或漏電問(wèn)題;在電氣特性上，COB功耗更低、散熱性能更好，因此使用壽命更長(cháng);在光學(xué)特性上，COB可視角更寬、對比度更高、失效率更低;在外觀(guān)上，COB防護性更好，更易清潔，且能夠實(shí)現彎曲，更加輕薄。但是過(guò)去受制于成本良率，COB難以大規模普及，同規格的COB 和SMD 模組價(jià)差在50%左右，根據 GGII 的調研數據和估算，2022 年國內 COB 顯示銷(xiāo)售額超過(guò)15 億元，僅占整個(gè)小間距 LED 顯示市場(chǎng)的 8.52%。當前以兆馳為代表的企業(yè)解決了COB直通良率低問(wèn)題，從而大幅降低COB 的生產(chǎn)成本，推動(dòng)COB 的規模量產(chǎn)化。因此，相較于同規格的SMD，COB 擁有更快的降本速度、更好的性能，市場(chǎng)滲透率具備明確的提升空間。

　　當前COB 已成為小間距直顯行業(yè)發(fā)展新趨勢，滲透率明顯提升。自2023 年以來(lái)，在國內外眾多顯示領(lǐng)域專(zhuān)業(yè)展會(huì )上(如ISE、ISLE、Infocomm 等國際性展會(huì ))，多家知名顯示屏廠(chǎng)商如洲明、艾比森、雷曼、京東方、創(chuàng )維等都展示出倒裝COB 顯示屏相關(guān)系列產(chǎn)品，這充分說(shuō)明COB 已成為小間距直顯行業(yè)發(fā)展新趨勢。在市場(chǎng)滲透率方面，COB在2023 年也有明顯的提高，根據洛圖科技的數據，2023H1中國大陸小間距 LED 顯示屏市場(chǎng)中， COB 封裝技術(shù)同比增長(cháng)了 3.3 個(gè)百分點(diǎn)，比重上升至 9.7%，從各間距段來(lái)看，P1.6-1.5 和 P1.4-1.1間距段產(chǎn)品 COB 滲透率提升最為明顯，COB 占比分別提升 1.85 和6.48 個(gè)百分點(diǎn)。此外，GGII 預計 2023 年 COB 顯示市場(chǎng)規模有望接近 25 億元大關(guān)，占整個(gè)小間距顯示市場(chǎng)的份額超過(guò)15%。

　　5 ） miniLED 背光進(jìn)入商業(yè)全面滲透提升的階段

　　miniLED 背光以更好的顯示效果以及持續降低的產(chǎn)品價(jià)格，進(jìn)入商業(yè)全面滲透提升的階段。根據行家說(shuō)Research 預測，miniLED所有產(chǎn)品的出貨量有望從2022 年的1725 萬(wàn)臺增加到2026 年的4000 余萬(wàn)臺，其中mini 背光方案在電視和車(chē)載領(lǐng)域具備較大的成長(cháng)空間，2026年 miniLED 電視出貨量有望達到 2100 萬(wàn)臺，2022-2026年 CAGR 為 57%，miniLED 背光車(chē)載顯示屏的出貨量有望從2022 年的5萬(wàn)片提升到2026 年的 250 萬(wàn)片。

　　—電視領(lǐng)域， 各方推廣 miniLED 背光電視動(dòng)力十足，新品層出不窮，產(chǎn)品價(jià)格顯著(zhù)下降。mini背光能夠使得 LCD 顯示效果接近 OLED，而價(jià)格位于 LCD 和 OLED 之間，因此 miniLED 背光電視將填補 LCD 和 OLED 之間的價(jià)格空白帶，成為 LCD 電視機品質(zhì)升級的主要方向。從各品牌方和面板廠(chǎng)角度來(lái)看，近年來(lái)國內電視市場(chǎng)規模較為穩定，沒(méi)有大幅度的增長(cháng)，而mini 背光是近幾年中大型尺寸屏幕唯一被認可的主流顯示技術(shù)，各方推廣該項新技術(shù)的動(dòng)力十足，2023年主流的電視終端品牌如三星、索尼、TCL、海信、小米等均推出 miniLED 背光電視，且產(chǎn)品售價(jià)也在不斷下降，以65 寸的 miniLED 背光電視為例，產(chǎn)品售價(jià)從幾年前上萬(wàn)元(相同尺寸，miniLED電視價(jià)格和 OLED 接近)下降到如今 4000 元~6000 元。尤其是 23 年 10 月，小米推出 S Pro 65/75 英寸miniLED背光電視(65/75寸電視的背光分區數分別為896/1152 個(gè)，首發(fā)價(jià)為4299 元/5999元)，進(jìn)一步大幅降低miniLED 背光電視的產(chǎn)品價(jià)格，顯著(zhù)縮小與傳統LCD 的價(jià)格差距，從而點(diǎn)燃miniLED背光電視的市場(chǎng)需求。

　　—車(chē)載領(lǐng)域， miniLED背光性能優(yōu)勢明顯，市場(chǎng)滲透率不斷提升。當前車(chē)載顯示的主流方案仍為低端的a-Si LCD 液晶屏，但中高端的LTPS-LCD的滲透率正在顯著(zhù)提高，此外車(chē)廠(chǎng)也在積極布局miniLED 背光方案。盡管OLED 的顯示效果相較于LCD 更好，但是由于OLED 是有機物發(fā)光，除成本問(wèn)題之外，在易出現高溫、強光、濕度高等極端情形的汽車(chē)使用環(huán)境內，OLED使用壽命短、亮度低、易燒屏等缺點(diǎn)更加突出，而miniLED背光不僅在顯示效果上能夠接近OLED，還能夠很好解決OLED 壽命短和亮度低問(wèn)題，保證車(chē)載顯示屏使用的安全性和穩定性。因此，miniLED背光方案有望憑借更好的性能優(yōu)勢成為高端車(chē)載顯示屏主流的升級趨勢。據行家說(shuō)Research 的統計，理想 L7 /L9、林肯的航海家、蔚來(lái)的 ET7 及 ES 系列、凱迪拉克 LYRIQ 等多個(gè)品牌的新車(chē)型上已搭載了miniLED背光車(chē)載屏。

　　綜合來(lái)看，受益于成本端的大幅優(yōu)化，miniLED已進(jìn)入商用甜蜜期，microLED和miniLED 目前正在從小尺寸和大尺寸兩個(gè)方向侵蝕當下主要的顯示技術(shù)：

　　mini led 和micro led 對于當下主要顯示技術(shù)的侵蝕路線(xiàn)

　　1. 在 100 寸以上的 2C 以及 2B/2G 市場(chǎng)， miniLED 已經(jīng)完全統治。 100 寸以上的顯示市場(chǎng)中，LCD 會(huì )受限于大尺寸面板的生產(chǎn)良率和切割效率，OLED同樣由于蒸鍍工藝大尺寸化后難度更高、成品率更低，成本難以實(shí)現下降，因此過(guò)往在100 寸以上的顯示市場(chǎng)中顯示效果較為一般的投影儀和液晶拼接屏占據主導地位，但隨著(zhù)miniLED 直顯成本的大幅下降，其憑借整屏拼接、色彩豐富、高亮等諸多優(yōu)勢，加速實(shí)現了對投影儀和液晶拼接顯示市場(chǎng)等傳統顯示產(chǎn)品的替代，特別是在C端市場(chǎng)，miniLED COB 一直是大尺寸高端電視的主要技術(shù)基礎。因此miniLED 直顯在100 寸以上的顯示市場(chǎng)占據統治地位。

　　2. 在 3 寸以下小尺寸顯示方面， microLED 侵蝕 AMOLED 的市場(chǎng)。 小尺寸顯示由于觀(guān)看距離非常近對顯示效果要求較高，同時(shí)小尺寸顯示常見(jiàn)于移動(dòng)終端，對于功耗也有較高要求，因此AMOLED 憑借低功耗、顯示效果佳的優(yōu)點(diǎn)成為小尺寸顯示的主流技術(shù)，但是未來(lái)AMOLED 在該領(lǐng)域的市場(chǎng)份額將被microLED 侵蝕，一方面microLED 在顯示效果、功耗等一切顯示性能指標上均優(yōu)于A(yíng)MOLED，另一方面，由于屏幕尺寸小像素總數較少，microLED的成本也相對可控，從當前技術(shù)來(lái)看，microLED已經(jīng)能夠實(shí)現芯片微縮化，但是在巨量轉移方面還是存在一些瓶頸，良率也相對受限，目前各家企業(yè)都在探索在成本可控的基礎上的技術(shù)改方案，蘋(píng)果也將在未來(lái)推出應用microLED 顯示方案的apple watch，這標志著(zhù)microLED 將在3 寸以下小尺寸顯示方面侵蝕AMOLED 的市場(chǎng)。

　　3. 在 3-99 寸顯示方面， miniLED 以背光應用加強擴大在傳統 LCD 和 OLED 的市場(chǎng)里的 ASP 侵蝕。 由于觀(guān)看距離近，顯示屏對芯片尺寸和間距要求較高，同時(shí)屏幕尺寸變大像素總數也變多，因此應用于3-99 寸顯示屏的micro/miniLED，制程技術(shù)難度和成本都明顯增加。而且最為關(guān)鍵的是這一尺寸區域無(wú)論是小尺寸的AMOLED 和中大尺寸的LCD，其成本優(yōu)勢都牢牢不可撼動(dòng)。但是，miniLED正在以背光的應用形式加大在傳統

　　LCD 和OLED 的市場(chǎng)里的ASP 侵蝕，如前文所述，miniLED背光能夠使 LCD 顯示性能與 OLED 接近，并且隨著(zhù) miniLED 背光整體產(chǎn)業(yè)鏈的持續降本，miniLED 背光產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格顯著(zhù)低于 OLED，與傳統 LCD 產(chǎn)品的價(jià)格差距也在明顯縮小，因此miniLED 背光在3-99寸顯示市場(chǎng)中的性?xún)r(jià)比逐漸凸顯。